如影随形

新标杆计划设定过渡期！ 75%左右资金“及格线”

发布时间：2025-11-04 10:08编辑：bat365在线平台官网浏览（126）

中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 截至10月31日，年内已有超过180只基金率先调整基准。新的基准都在朝着澄清投资策略和风格的方向发展。例如，体育文化主题基金基准剔除沪深300指数，引入中证体育产业指数。但这只是第一步。基准的细粒度管理也将提高真正的可比性。相关研究指出，目前国内基金基准近75%为价格指数，几乎没有股票型和混合型基金采用总回报指数作为业绩比较基准。价格指数没有考虑股息回报和再投资回报等因素，这些回报通常低于指数的总回报。使用“简单”的索引r”增加作为基准，会降低基金业绩的“及格线”，同时也掩盖了基金运营费用的损失，从而降低了基金分析的真实性。10月31日发布的《公募基金基准指引及操作细则》草案（以下简称“新基准规定”）规定，对现有不符合规则的产品进行基准调整，有一年或六个月的过渡期。据统计，截至10月31日，2025年以来变更业绩比较基准的基金数量为183只，其中自今年5月公布《促进公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）以来，变更业绩比较基准的基金有70余只。持续评价基金业绩和修正业绩基准机制，有效发挥基准在定位产品、协调投资、投资策略、指示投资风格、衡量产品业绩、分解投资行为等方面的作用。新的基准规定是行动计划要求的落实和细化。证券时报·中国记者发现，nabansggit产品的基准调整大多朝着明确投资策略和风格的方向发展。许多基准已经从广泛的指数转向行业细分指数和垂直跟踪指数的行业股票基金。例如，某体育文化休闲股票基金的基准由“沪深300指数收益率×80%+中债综合指数收益率×20%”变更为“中证申万传媒产业投资指数收益率×70%+中证体育产业指数”。dex收益率×10%+中国人民银行人民币存款利息（税后）×20%。此外，科技成长基金的基准采用的是“中证TMT产业主题指数”，而不是“中证高新技术企业指数”。基准债券基数也从宽泛指数转变为更加专注的中债系列指数。例如，上海某公募基金旗下债券基金的基准由“中证全债指数100%”变更为“中债综合（全价）指数收益率×850%+中证转债指数收益率×5.00%+银行活期存款利率（税后）×10%”。此外，还有新的基于债务的基准，包括活期/定期存款利率和其他组成部分。 FOF方面，新标杆增加了非传统资产。大多数母基金都推出了黄金相关指数，部分母基金基准包括中证商品期货价格指数和标普全球大中型股指数。新标杆下不同FOF的配置和资产维护的风险特征更加鲜明。应选择业绩真正具有可比性的总回报指数作为基准。该基准在基金的投资中扮演着“锚”的角色。新规下的基准调整是一个精细化工程。从行业研究来看，范围与投资策略的匹配只是修正基准的第一步。更重要的是提高基准投资的可比性。从这一点来看，基准的细粒度管理还有很大的提升空间。例如，如果一只主要投资大盘蓝筹股的基金选择同一指数的不同版本作为基准，相对回报将会有很大差异。以沪深300为例，晨星公司今年10月中旬发布的一份研究报告（以下简称“晨星研究”）显示，官方表现基准是股票型主动基金的沪深300指数。以沪深300价格指数或沪深300总收益指数为基准，近五年跑赢基准的基金比例分别为68%和55%。这是因为价格指数的收益率仅计算证券价格波动带来的收益，并未考虑股息收益和再收获收益的影响。其回报率一般低于总回报指数的回报率。晨星研究显示，目前国内近75%的基金基准是价格指数，几乎没有股票和混合型基金采用总回报指数作为业绩比较基准。近20年来，中证全收入指数与价格指数之间的年收益率分别为10.84%和9.31%；中证综合债券财富指数和中证综合债券净值指数年化收益率分别为4.19%和0.39%分别地。这些缺口主要来自股息和股息再投资。近20年来，中证综合债券指数年票面收益率平均为3.79%。华南一家基金研究机构的分析师向证券时报和券商中国记者表示，使用“更容易”膨胀的指数作为基准，会降低基金业绩的“及格线”。不仅会错过股息和再投资收益，还会掩盖基金运作中的损失率，从而损害基金业绩分析的真实性。股票和债券是基金的基础资产，价格回报、股息回报和汇回是主要资金来源。这些收益包含在基金的总资产中，并直接反映在每日更新的净值中。因此，基金的回报本质上一定是“总回报”。在衡量基金的“超额收益”时，总收益应以瓮指数作为基准，做到真实有效的比较。精细化管理需要考虑四个因素。 “这些确实是该基金广泛基准管理的体现。”北京一位基金研究员对证券时报·券商中国记者表示，过去市场并不关注基准，基准对投资行为起不到倒逼作用。玩起来非常好。但随着指标的日益丰富和业界对其的重视和重视，有必要制定绩效比较的基准标准。国联基金表示，目前比较部分基金业绩的基准与实际投资策略脱节，不能充分反映行业配置或风格特征。传统基准往往是静态的单一指数，灵活性不够，无法适应市场结构和新兴产业的变化。他们无法控制基金的投资行为，为投资者提供准确有效的参考。此外，投资者对基准的认识不足也削弱了其业绩衡量量表的参考价值。晨星（中国）基金研究中心高级分析师戴景霞向证券时报·券商中国记者表示，为了进一步锚定基金基准的效果，在制定基准的同时，还要求母基金在投资组合管理、逻辑传播、创造可持续回报等方面针对基准进行投资操作。戴景霞认为，这需要考虑四个因素：一是风险收益特征的匹配。对于以绝对收益为目标的基金，基准应体现控制欲和稳定收益，可重点关注下行风险、夏普比率等指标；二是配套策略，确保投资方行为与基准的目标一致；第三是理解和透明度。基准的构成、计算方法和调整机制必须充分披露并清晰易懂；第四，市场代表性。行业主题基金的基准应全面覆盖基金投资的主要行业，行业权重分布合理，能够有效衡量基金在特定行业的投资表现。来源：券商中国 （编辑：康波） 中国经济网公告：股市信息来自合作媒体和机构。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此操作需自行承担风险。